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- 品號：4571598
- 一鍵開關，觸控頁面
- 兩段風速
- 適用電壓：DC5V
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●適用電壓：DC5V
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商品訊息簡述:
| 清淨機機型 |
|
|---|---|
| 清淨機功能 |
|
國際條碼：4717365523605
額定電壓：DC 5V
消耗功率：1.6W
商品尺寸：約17.3×8.7×7.8(高/寬/深CM)
外箱尺寸：約20.5×15×10(高/寬/深CM)
商品重量：約209G
生產國別：台灣
| 保固期 | 1年保固期營業用及消耗品除外 |
|---|
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公司債券跟蹤評級報告
合肥桃花工業園經濟發展有限公司主體及
“14合桃花債/PR合桃園”2017年度跟蹤評級報告
報告編號：東方金誠債跟蹤評字【2017】196號
跟蹤評級結果
主體信用等級：AA
評級展望：穩定
債券信用等級：AA+
評級時間：2017年
6月
26日
上次評級結果
主體信用等級：AA
評級展望：穩定
債券信用等級：AA+
評級時間：2016年
6月
23日
債券概況
債券簡稱：“14合桃花債/PR
合桃園”
發行金額：8億元
票面利率：7.80%
存續期：2014年
4月
9日至
2021年4月9日
償還方式：每年付息一次，分
期償還本金
增信方式：土地使用權抵押
評級小組負責人
劉貴鵬
評級小組成員
范明
郵箱：dfjc
-gy@coamc.com.cn
電話：010-62299800
傳真：010-65660988
地址：北京市西城區德勝門外大街
83號德勝國際中心
B座
7層
100088
評級觀點
東方金誠認為，合肥市肥西縣
2016年經濟保持快速增長，
以車制造業、電氣機械器材制造業和通用設備制造業為支柱的
工業經濟平穩發展，經濟實力依然較強；受房地產市場價格大
幅上漲等因素影響，2016年肥西縣政府性基金收入和一般公共
預算收入保持較快增長，財政實力較強；公司作為合肥市經濟
技術開發區桃花工業園（以下簡稱“桃花工業園”）最重要的
基礎設施項目建設主體，繼續承擔桃花工業園內基礎設施建設
業務，並持續得到肥西縣人民政府的大力支持；
同時，東方金誠也關註到，肥西縣財政收入對政府性基金
收入依賴仍然較大，易受房地產市場波動等因素影響，未來存
在一定的不確定性；公司在建及擬建項目投資規模較大，未來
仍面臨較大的籌資壓力；公司流動資產中變現能力較弱的存貨
和應收賬款占比較高，資產流動性較差；跟蹤期內，公司利潤
對政府財政補貼依賴依然較大，盈利能力較弱。
公司以其擁有的評估價值為
180397.00萬元的
9宗國有土
地使用權為本期債券提供抵押擔保，仍具有一定的增信作用。
東方金誠維持公司的主體信用等級為
AA，評級展望為穩
定，維持“14合桃花債”的信用等級為
AA+。
主要數據和指標
項目2014年2015年2016年
資產總額（億元）
86.47
88.45
90.16
所有者權益（億元）
63.10
63.69
64.64
全部債務（億元）
17.50
16.09
14.35
主營業務收入（億元）
2.37
2.74
3.36
利潤總額（億元）
0.44
0.58
0.96EBITDA（億元）
1.71
2.13
2.04
主營業務利潤率（
%）
16.69
16.40
7.80
凈資產收益率（
%）
0.70
0.91
1.49
資產負債率（
%）
27.03
27.99
28.30
全部債務資本化比率（
%）
21.71
20.17
18.16
流動比率（
%）
1240.74
884.45
727.72
全部債務
/EBITDA（倍）
10.22
7.56
7.04EBITDA利息倍數（倍）
1.38
1.40
1.95
註：表中數據來源於公司
2014年～2016年經審計的合並財務報表。
Http://www.
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公司債券跟蹤評級報告
跟蹤評級結果
主體信用等級：AA
評級展望：穩定
債券信用等級：AA+
評級時間：2017年
6月
26日
上次評級結果
主體信用等級：AA
評級展望：穩定
債券信用等級：AA+
評級時間：2016年
6月
23日
債券概況
債券簡稱：“14合桃花債/PR
合桃園”
發行金額：8億元
票面利率：7.80%
存續期：2014年
4月
9日至
2021年4月9日
償還方式：每年付息一次，分
期償還本金
增信方式：土地使用權抵押
評級小組負責人
劉貴鵬
評級小組成員
范明
郵箱：dfjc
-gy@coamc.com.cn
電話：010-62299800
傳真：010-65660988
地址：北京市西城區德勝門外大街
83號德勝國際中心
B座
7層
100088
優勢
.合肥市肥西縣
2016年經濟保持快速增長，以車制造業、電
氣機械器材制造業和通用設備制造業等產業為支柱的工業
經濟平穩發展，經濟實力依然較強；
.受房地產市場價格大幅上漲等因素影響，2016年肥西縣政府
性基金收入和一般公共預算收入保持較快增長，財政實力較
強；
.公司作為桃花工業園最重要的基礎設施項目建設主體，繼續
承擔桃花工業園內基礎設施建設業務，並持續得到肥西縣人
民政府的大力支持；
.公司以其擁有的評估價值為180397.00萬元的
9宗土地使用
權為本期債券提供抵押擔保，仍具有一定的增信作用。
關註
.肥西縣財政收入對政府性基金收入依賴仍然較大，易受房地
產市場波動等因素影響，未來存在一定的不確定性；
.公司在建及擬建項目投資規模較大，未來仍面臨較大的籌資
壓力；
.公司流動資產中變現能力較弱的存貨和應收賬款占比較高，
資產流動性較差；
.跟蹤期內，公司利潤對政府財政補貼依賴依然較大，盈利能
力較弱。
Http://www.
dfratings.com
公司債券跟蹤評級報告
跟蹤評級原因
合肥桃花工業園經濟發展公司
2014年公司債券（以下簡稱“本期債券”或“14
合桃花債/PR合桃園”）於
2014年
4月
9日發行。根據相關監管要求及“14合桃
花債/PR合桃園”的跟蹤評級安排，東方金誠國際信用評估有限公司（以下簡稱“東
方金誠”）基於合肥桃花工業園經濟發展公司（以下簡稱“桃花經發”或“公司”）
提供的相關經營與財務數據以及公開資料，進行本次定期跟蹤評級。
主體概況
合肥桃花工業園經濟發展公司成立於
2002年
6月
5日，是經合肥市經濟技術
開發區桃花工業園管理委員會（以下簡稱“桃花工業園管委會”）（桃管字〔2006〕
9號）批準，由桃花工業園管委會出資設立的國有獨資公司。截至
2016年末，公
司註冊資本和實收資本均為人民幣
30000.00萬元，較
2015年末未發生變化，桃花
工業園管委會仍為公司的唯一股東及實際控制人。
公司作為合肥市經濟技術開發區桃花工業園（以下簡稱“桃花工業園”）最重
要的土地開發整理和基礎設施建設主體，繼續從事桃花工業園基礎設施建設和土地
開發整理業務。
截至
2016年末，公司有
2傢全資子公司，較
2015年末未發生變化。
表
1：截至
2016年末公司納入合並報表的子公司情況
單位：萬元、%
子公司全稱經營范圍
實收
資本
持股
比例
表決
比例
房地產開發和銷售，自有
合肥桃花置地有限公司
房屋租賃等
1000.00
100.00
100.00
合肥桃花公用事業發展有限公司
基礎設施投資建設，自來
水銷售，市政養護
300.00100.00100.00
資料來源：公司提供，東方金誠整理
債券本息兌付及募集資金使用情況
“14合桃花債/PR合桃園”為
8億元
7年期的附息式固定利率公司債券，票面
利率為
7.80%，起息日為
2014年
4月
9日，到期日為
2021年
4月
9日，還本付息
方式為分期償還本金，按年付息。公司已於
2015年
4月、2016年
4月和
2017年
4
月
9分別按期償付利息
6240.00萬元，且公司於
2017年
4月償付
20%的本金
16000
萬元。
本期債券募集的
8億元分別用於新型傢園安置點工程建設項目和湖畔.順和傢
園安置點二期（順美傢園）建設項目。募集資金投資項目計劃總投資
27.09億元。
截至
2016年末，募集資金已全部使用。公司以其擁有的評估價值為
180397.00萬
元的
9宗國有土地使用權為本期債券提供抵押擔保。
Http://www.
dfratings.com
公司債券跟蹤評級報告
表
2：截至
2016年末本期債券募集資金使用情況
單位：萬元
項目名稱項目總投資
2016年末已
用募集資金
新型傢園安置點工程
210772.08
60000.00
湖畔
·順和傢園安置點二期（順美傢園）
60085.00
20000.00
合計
270857.08
80000.00
資料來源：公司提供，東方金誠整理
宏觀經濟與政策環境
宏觀經濟
2017年一季度，經濟增速延續回升態勢，工業增速上揚，固定資產投資增速
加快，凈出口對經濟增長實現正向拉動，宏觀經濟開局良好
一季度宏觀經濟增速延續回升。據初步核算，一季度國內生產總值
18.1萬億
元，同比增長
6.9%，同比增速比上年同期加快瞭
0.2個百分點，比上年四季度加
快瞭
0.1個百分點，延續瞭自
2016年四季度以來的小幅回升勢頭。
工業增加值增長面擴大，用電量回升，企業效益明顯好轉。在
41個工業大類
行業中，有
36個行業增加值保持同比增長，占
87.8%，增長面較
2016年全年擴大
4.9個百分點。一季度工業用電量同比增長
7.7%，增速較上年全年回升
4.8個百分
點，體現瞭工業生產全面回升的勢頭。值得註意的是，1～2月份全國規模以上工
業企業實現利潤總額
10157億元，同比大幅增長
31.5%，比上年全年加快
23.0個
百分點。
固定資產投資增速回升，民間投資增速明顯加快。一季度，固定資產投資同比
增長
9.2%，增速較上年全年提高
1.1個百分點。其中房地產投資同比增長
9.1%，
增速比去年全年加快
2.2個百分點。工業企業效益大幅改善，刺激制造業投資同比
增長
5.8%，增速比去年全年提高
1.6個百分點。1～3月基礎設施投資額比去年同
期增長
23.5%，增速比去年全年攀升
7.8個百分點。今年以來民間投資延續瞭增速
回升的態勢，一季度民間投資
5.7萬億元，比去年同期增長
7.7%，增速比去年全
年提高
4.5個百分點。
國內消費整體保持平穩走勢，居民消費價格漲勢溫和，工業生產者出廠價格增
速偏高，凈出口對經濟增長正向拉動作用明顯。一季度社會消費品零售總額同比增
長
10.0%，增速比上年同期回落
0.3個百分點。若扣除受補貼政策退坡影響較大的
汽車類，社會消費品零售總額增速比上年同期加快約
0.3個百分點。一季度，CPI
比去年同期上漲
1.4%，漲幅比去年四季度回落
0.7個百分點，PPI同比上漲
7.4%，
漲幅比去年四季度擴大
4.1個百分點。一季度，我國貨物貿易進出口總值
6.2萬億
元人民幣，比去年同期大幅增長
21.8%，扭轉瞭自
2015年年初以來同比連續負增
長的局面。同期凈出口拉動經濟增長
0.3個百分點，成為本季度經濟增速回升的重
要原因。
東方金誠預計，二季度工業增速有望在補庫存周期作用下保持穩定，固定資產
投資增速將延續小幅上升勢頭，消費增長平穩，但凈出口拉動作用可能趨弱，由此
Http://www.
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公司債券跟蹤評級報告
上半年
GDP有望繼續保持
6.9%左右的增長水平。
政策環境
在央行采取穩健中性貨幣政策的同時，監管層在金融領域持續推進去杠桿、
強監管、防風險措施，推動金融環境趨緊
央行采取穩健中性的貨幣政策，貨幣供應量增速回落。3月末，M2餘額
159.9
萬億元，同比增長
10.6%，增速分別比上月末和上年同期低
0.5個和
2.8個百分點；
M1餘額
48.9萬億元，同比增長
18.8%，增速分別比上月末和上年同期低
2.6個和
3.3個百分點。一季度，社會融資規模增量為
6.9萬億元，比上年同期多
2268億
元。其中，表內人民幣信貸增加
4.2萬億元，同比少增
3856億元，而委托貸款、
信托貸款和未貼現銀行承兌匯票等表外融資增速均有所提高。一季度，房地產貸款
新增
1.7萬億元，占同期各項貸款增量的
40.4%，比
2016年占比低
4.5個百分點，
企業中長期貸款增加
2.6萬億元，同比多增
7081億元。
與此同時，監管層在金融領域持續推進去杠桿、強監管、防風險措施，金融環
境趨緊。一季度央行兩次上調貨幣市場資金利率，央行資產負債表從
1月末至
3
月末收縮
1.1萬億元，降幅達
3.0%。銀監會釋放銀行業治理整頓信號，3月份以來
各地房地產調控政策進一步升級，監管部門加大瞭防范金融加杠桿炒作、預防交叉
性風險的力度。
財政政策方面，財政支出保持高速增長，一季度首現赤字，積極財政政策更
有力度
受經濟回暖及價格上漲等因素影響，1～3月累計，全國一般公共預算收入
4.4
萬億元，同比增長
14.1%，較上年同期上升
7.6個百分點。1～3月累計，全國一般
公共預算支出
4.6萬億元，同比增長
21.0%，較上年同期上升
5.6個百分點。一季
度財政收支相抵，出現
1551億元的財政赤字。同時，為緩解基礎設施建設、公共
服務領域投資的資金壓力，2017年還安排瞭政府性基金專項債券
8000億元、新增
地方政府一般債務限額
8300億元、地方政府債券置換存量債務約
3.0萬億元，財
政及準財政政策工具較為豐富。
東方金誠認為，央行堅持穩健中性的貨幣政策，監管層短期內去杠桿、強監管、
風險的政策組合拳將會連續推出，引導資金向實體經濟傾斜；政府積極財政政策亦
將持續發力。穩健中性的貨幣政策和積極的財政政策將繼續為深化供給側改革、優
化經濟增長結構提供相對適宜的政策環境。
行業及區域經濟環境
行業分析
新型城鎮化建設平穩有序開展，我國市政基礎設施投資規模保持較快增長
市政基礎設施是城市正常運行和健康發展的物質基礎，是城市發展的關鍵環
節，對於改善人居環境、增強城市綜合承載能力、提高城市運行效率、推進城鎮化
具有重要作用。
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公司債券跟蹤評級報告
改革開放以來，我國城鎮化水平不斷提高。我國常住人口城鎮化率自
1978年
改革之初的
17.9%逐年提高至
2016年的
57.35%，但仍低於發達國傢
80%的平均水
平，也低於人均收入與我國相近的發展中國傢
60%的平均水平，我國城市化發展仍
有較大空間。2014年
3月，國傢發改委發佈瞭《國傢新型城鎮化規劃（2014-2020）》，
對推進農業轉移人口市民化、優化城鎮佈局和形態、提高城市可持續發展能力、推
動城鄉一體化發展、改革完善城鎮化發展體制機制等方面進行瞭中長期系統規劃。
2014年至今，我國新型城鎮化建設工作已平穩有序開展，預計新型城鎮化的推進
將進一步加大對交通、通信、供水供電等市政公用工程設施和公共生活服務設施建
設需求。
2017年一季度，全國完成固定資產投資（不含農戶）93777億元，同比增長
9.2%，增速較
2016年全年提高
1.1個百分點。同期，全部基礎設施投資（不含電
力、熱力、燃氣及水生產和供應業）18997億元，同比增長
23.5%，增速較上年全
年提高
6.1個百分點。其中，水利管理業投資同比增長
18.3%；公共設施管理業投
資同比增長
27.4%；道路運輸業投資同比增長
24.7%；鐵路運輸業投資增長
10.8%。
分地區來看，中、西部地區基礎設施投資分別增長
11.6%和
9.4%，合計占全部基礎
設施投資的比重為
49%；中、西部地區基礎設施投資主要集中在鐵路、農村公路、
農田水利等薄弱領域，“補短板”效果明顯。隨著城市建設投融資體制改革的不斷
深入，近年來市政基礎設施建設資金的來源和渠道也更加豐富，國傢進一步加大瞭
專項債券等融資方式對信息電網油氣等重大網絡、健康養老服務、生態環保、清潔
能源、糧食水利、交通、油氣及礦產資源保障等國傢十一大投資工程包和六大消費
工程等重大投資領域的支持力度；同時大力推廣
PPP模式，通過項目收益債、資產
證券化、綠色債券等市場化融資方式滿足具有一定收益的公益性事業建設項目的資
金需求。
總體來看，隨著新型城鎮化戰略的穩步推進，市政基礎設施投資規模將保持較
快增長，市場化融資方式將在滿足市政基礎設施建設資金需求方面發揮重要作用。
地區經濟
1.合肥市
跟蹤期內，合肥市經濟保持較快增長，經濟規模位於安徽省首位，經濟實力
很強
合肥市位於安徽省中部，地處長江、淮河之間、巢湖之濱，具有承東啟西、貫
通南北的重要區位優勢，系安徽省政治、經濟、教育、金融、科技和交通中心，皖
江城市帶核心城市，合肥都市圈中心城市，長江中下遊城市群副中心城市。截至
2016年末，合肥市下轄
4個市轄區、4縣、1個代管縣級市、2個國傢級開發區和
2個省級開發區
1。
2016年，合肥市實現地區生產總值
6274.3億元，同比增長
9.8%，繼續保持較
快增長。2016年，合肥市地區生產總值位居安徽省首位；人均
GDP為
80136元，
1合肥市下轄
4個市轄區分別為瑤海區、廬陽區、蜀山區、包河區，4個縣分別為肥東縣、肥西縣、長豐縣、
廬江縣，1個代管縣級市為縣級巢湖市，2個國傢級開發區分別為合肥高新技術產業開發區和合肥經濟技術
開發區，2個省級開發區分別為合肥新站綜合開發試驗區、合肥巢湖經濟開發區。
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公司債券跟蹤評級報告
比上年增加
7034元。
從產業結構來看，2016年合肥市三次產業結構由
2015年
4.7:54.7:40.6調整
為
2016年的
4.3:50.8:44.9，第二產業仍然是合肥市經濟發展的主要動力。
2016年，合肥市完成固定資產投資
6501.17億元，較
2015年增長
11.1%；社
會消費品零售總額為
2445.70億元，同比增長
12.0%。
表
3：2014年～2016年合肥市主要經濟指標
單位：億元
項目2014年2015年2016年
地區生產總值
5157.97
5660.27
6274.30GDP增速（
%）
10.0
10.5
9.8
人均地區生產總值（元）
67394
73102
80136
規模以上工業增加值
2126.59
2255.65
2269.13
固定資產投資
5385.17
6153.35
6501.17
社會消費品零售總額
1666.75
2183.65
2445.70
三次產業結構
5.0:55.7:39.3
4.7:54.7:40.6
4.3:50.8:44.9
資料來源：2014年～2016合肥市國民經濟和社會發展統計公報，東方金誠整理
跟蹤期內，合肥市汽車及零部件、裝備制造、傢用電器、食品及農副產品加
工、平板顯示及電子信息、光伏及新能源等支柱產業保持良好發展態勢
2016年，合肥市工業經濟保持較快增長，實現規模以上工業增加值
2269.13
億元，同比增長
9.9%。汽車及零部件、裝備制造、傢用電器、食品及農副產品加
工、平板顯示及電子信息、光伏及新能源等支柱產業繼續保持良好的發展態勢。
2016
年，合肥市六大主導產業實現增加值
1471.80億元，較去年增長
10.8%，占規模以
上工業增加值的
64.9%，同比提高
0.8個百分點。分行業看，合肥市汽車及零部件
產業實現增加值
191.03億元，同比增長
22.0%；平板顯示及電子信息、光伏及新
能源產業和裝逼制造業實現工業增加值分別較去年同期增長
11.0%、31.7%和
12.0%；傢用電器和食品及農副產品加工業分別實現工業增加值為
352.86億元和
186.65億元。另外，2016年，合肥市戰略性新興產業實現工業增加值
690.37億元，
比上年增長
14.0%。截至
2016年末，合肥市規模以上工業企業達
2466傢，其中產
值過億元的企業
1189傢，超百億元產值的企業
14傢。
2.肥西縣
跟蹤期內，肥西縣經濟發展較快，以汽車及零部件、電氣機械及器材制造業、
通用設備制造業為支柱的工業經濟平穩發展，經濟實力依然較強
2016年，肥西縣經濟繼續保持快速增長，實現地區生產總值
605.02億元，同
比增長
9.5%，增速較
2015年下降
0.5個百分點；人均地區生產總值
74853元，同
比增長
8.47%；三次產業結構由
2015年的
9.1:67.6:23.3調整為
2016年的
8.5:65.1:26.4。
2016年，肥西縣完成固定資產投資
590.67億元，同比增長
11.0%。分產業來
看，第一產業完成投資
12.81億元，同比增長
55.3%；第二產業完成投資
271.16
億元，同比增長
9.2%；第三產業完成投資
206.7億元，同比增長
11.3%。同期，肥
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西縣實現社會消費品零售總額
96.18億元，較上年增長
15.8%。分城鄉看，城鎮消
費品市場實現零售額
84.63億元，增長
15.3%；鄉村消費品市場實現零售額
11.55
億元，增長
16.2%。
表
4：2014年～2016年肥西縣主要經濟指標
單位：億元
項目2014年2015年2016年
地區生產總值
508.8
551.9
605.0GDP增速（
%）
11.1
10.0
9.5
三次產業結構
9.5:67.7:22.8
9.1:67.6:23.3
8.5:65.1:26.4
人均地區生產總值（元）
61017
69011
74853
規模以上工業增加值
277.6
277.8
255.52
固定資產投資
491.1
558.2
590.7
社會消費品零售總額
72.3
83.1
96.2
資料來源：2014年～2016合肥市肥西縣國民經濟和社會發展統計公報，東方金誠整理
2016年，肥西縣工業經濟運行良好，汽車制造業、電氣機械器材制造業和通
用設備制造業等支柱產業發展穩中向好。2016年，肥西縣實現規模以上工業增加
值
255.52億元，按可比價格計算，同比增長
10.1%；其中，輕工業實現增加值
70.54
億元，同比增長
4.5%；重工業實現增加值
184.99億元,增長
12.4%，輕、重工業
增加值比例為
27.6：72.4。2016年，汽車制造業、電氣機械及器材制造業、計算
機通信和其他電子設備制造業、通用設備制造業、橡膠和塑料制品業、化學原料和
化學制品業、非金屬礦物制品業、金屬制品業等八大行業完成總產值
1191.63億元，
實現工業增加值
224.58億元，同比增長
9.8%，占全部規模以上工業增加值的
87.9%。
2016年，肥西縣戰略性新興產業完成產值
352.88億元，同比下降
0.2%。
3.桃花工業園
桃花工業園位於合肥市西南部，坐落於肥西縣境內，創辦於
1991年，是安徽
省較早的省級工業開發區之一。
根據《桃花工業園新型片區總體規劃修編》（2015-2020年），桃花工業園新
型片區將形成“組團式”發展模式，擁有四大產業功能組團：生物醫藥及創新研發
組團，汽車部件加工組團，電子材料及設備、裝備制造組團，新能源及新型工程材
料組團，形成“四翼”齊飛局面。總體來看，桃花工業園未來發展潛力較大。
2016年，桃花工業園繼續保持較快發展。工業經濟方面，2016年桃花工業園
新增國傢級高新企業
23傢，總數達到
63傢；高新技術產業產值平穩增長，占全年
規模以上工業總產值的
86%。固定資產投資方面，跟蹤期內，桃花工業園加快固定
資產投資，其中合肥華南城一期、TCL冰洗總部一期項目建成運營，江汽輕卡、聯
東
U谷、唯真電機、常青機械、悅康制藥、億帆鑫富、怡豐自動化、皖新傳媒等重
大項目快速推進。2016年，桃花工業園完成工業技改項目
135個，新增工業投資
約
105億元。
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財政狀況
合肥市
跟蹤期內，合肥市一般公共預算收入保持較快增長，財政實力很強
2016年，合肥市財政總收入完成
1114.11億元，同比增長
11.35%，增速較
2015
年增加
2.25個百分點，其中一般公共預算收入為
614.85億元，同比增長
7.60%，
增速較
2015年增加
6.60個百分點。
跟蹤期內，合肥市政府性基金收入同比大幅增長。2016年，合肥市政府性基
金收入為
1110.35億元，同比增長
133.00%，主要系合肥市房地產市場景氣度回升，
土地出讓情況大幅改善所致。但政府性基金收入主要來自於國有土地出讓收入，易
受房地產市場波動及土地收儲政策等因素影響，未來存在一定的不確定性。
2016年，合肥市一般公共預算支出為
859.85億元，同比增長
11.30%。其中，
科技支出增長
173.0%，社會保障與就業支出增長
22.0%，節能環保支出增長
12.9%，
醫療衛生與計劃生育支出增長
0.6%。
2016年，合肥市財政自給率
2為
71.51%，財政收支平衡能力一般。
肥西縣
受房地產市場價格上漲影響，肥西縣政府性基金收入和一般公共預算收入保
持較快增長，財政實力依然較強
從財政收入
3及其構成來看，2016年，肥西縣實現財政收入
122.28億元，同比
增長
22.61%，主要是受合肥地區房地產市場價格上漲影響，政府性基金收入和一
般公共預算收入大幅上漲所致。從構成看，肥西縣財政收入以一般公共預算收入和
政府性基金收入為主。2016年，一般公共預算收入占財政收入的比重為
34.45%，
政府性基金收入占財政收入的比重為
48.97%。
2016年，肥西縣實現一般公共預算收入
42.12億元，較上年增長
12.64%，主
要系
2016年房地產市場火爆，土地增值稅等稅收增幅較大所致。2016年，肥西縣
稅收收入為
37.86億元，較去年增長
15.60%。
跟蹤期內，肥西縣繼續得到上級財政較大力度的支持。2016年，肥西縣獲得
的上級補助收入為
20.28億元，占財政收入的比例為
16.59%，主要為一般性轉移
支付和專項轉移支付。上級補助收入仍是肥西縣財政收入的重要補充。
表
5：2014年～2016年肥西縣財政收入情況
單位：億元
項目2014年2015年2016年
一般公共預算收入
33.15
37.40
42.12
其中：稅收收入
29.21
32.75
37.86
非稅收入
3.94
4.65
4.26
政府性基金收入
49.97
42.85
59.87
2財政自給率
=一般公共預算收入
/一般公共預算支出。
3財政收入=一般公共預算收入+上級補助收入+政府性基金收入。
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上級補助收入
16.03
19.48
20.28
其中：返還性收入
0.52
0.52
1.67
一般性轉移支付
9.34
10.25
9.44
專項轉移支付
6.18
8.71
9.18
財政收入
99.15
99.73
122.28
資料來源：肥西縣財政局，東方金誠整理
受房地產市場價格上漲等因素影響，2016年肥西縣以土地出讓收入為主的政
府性基金收入為
59.87億元，同比增長
39.73%。考慮到土地出讓易受房地產市場
波動等因素影響，以國有土地出讓收入為主的政府性基金收入未來存在一定的不確
定性。
2016年，肥西縣財政支出規模大幅增加，以政府性基金支出為主
2016年，肥西縣財政支出
4為
130.15億元，較
2015年增長
23.96%。肥西縣財
政支出仍以一般公共預算支出和政府性基金支出為主，其中一般公共預算支出
64.31億元，同比增長
4.36%；政府性基金支出
63.86億元，同比增長
50.12%。
表
6：2014年～2016年肥西縣財政支出情況
單位：億元
項目2014年2015年2016年
一般公共預算支出
48.42
61.62
64.31
其中：一般公共服務
8.13
7.35
7.10
教育
9.59
10.26
11.09
社會保障和就業
4.23
5.04
6.37
醫療衛生
5.69
6.15
6.49
政府性基金支出
52.47
42.54
63.86
上解上級支出
1.01
0.83
1.98
其中：專項上解支出
0.93
0.75
0.00
財政支出
101.91
105.00
130.15
資料來源：肥西縣財政局，東方金誠整理
2016年，肥西縣的地方財政自給率為
65.50%，較
2015年增加
4.82個百分點。
業務運營
經營概況
跟蹤期內，公司主營業務收入和毛利潤有所增長，仍主要來自於基礎設施建
設業務，毛利潤較上年有所提高
作為合肥市桃花工業園最重要的基礎設施建設主體，公司繼續從事桃花工業園
規劃范圍內的基礎設施建設、土地開發整理及房屋租賃業務。
2016年，公司實現主營業務收入
33633.35萬元，同比增長
22.84%，仍主要來
4財政支出=公共財政預算支出+政府性基金支出+上解上級支出+財政專戶支出。
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自於基礎設施建設業務，基礎設施建設業務收入占主營業務收入的比重為
99.88%。
2016年公司收入構成較上年未發生重大變化。
表
7：公司主營業務收入、毛利潤及毛利率構成情況
單位：萬元、%
項目
2014年2015年2016年
金額占比金額占比金額占比
主營業務收入
23657.40
100.00
27379.96
100.00
33633.35
100.00
基礎設施建設
23423.31
99.01
27220.51
99.42
33593.84
99.88
房屋租賃
234.09
0.99
159.45
0.58
39.51
0.12
主營業務毛利潤
4089.52
100.00
4647.75
100.00
5455.46
100.00
基礎設施建設
3903.88
95.46
4536.75
97.61
5462.41
100.13
房屋租賃
185.64
4.54
110.99
2.39
-6.95
-0.13
主營業務毛利率
17.29
16.97
16.22
基礎設施建設
16.67
16.67
16.26
房屋租賃
79.30
69.61
-17.60
資料來源：公司審計報告，東方金誠整理
從主營業務毛利潤及構成來看，基礎設施建設業務仍是公司主營業務毛利潤主
要來源。2016年，公司實現毛利潤
5455.46萬元。同期，公司主營業務毛利率為
16.22%，較
2015年下降
0.75個百分點，主要是由於房屋租賃業務毛利率下降所致。
2016年，公司房屋租賃業務毛利潤為負數，主要系公司將尚未開具發票房屋租賃
款項計入預收款項所致。
基礎設施建設
跟蹤期內，公司繼續承擔桃花工業園內的基礎設施項目建設，業務仍保持較
強的區域專營性
作為桃花工業園重要的基礎設施建設主體，公司繼續負責桃花工業園內的基礎
設施項目建設，業務仍保持較強的區域專營性。
公司基礎設施建設項目所需資金主要來自於自有資金和外部融資，項目建設完
工後由桃花工業園管委會按照成本加成一定比例工程代建費的方式與公司結算，公
司將結算款確認為基礎設施建設收入。根據《桃花工業園
2013年第三次工委管委
聯席會議紀要》，2013年起公司工程代建費上調至
20%。
2016年，公司主要完成瞭蘇崗路道路工程、陳郢路道路工程和華南城公交樞
紐配電工程等項目，公司按照上述項目投資總額加成
20%的總價款確認基礎設施建
設收入
33593.84萬元，毛利率為
16.26%。
公司在建和擬建項目投資規模仍然較大，未來面臨一定的籌資壓力
截至
2016年末，公司在建的基礎設施建設項目主要為湯口路建設工程、王崗
路建設工程、華山路道路工程、緯一路道路工程、桃花工業園特勤消防站及戰勤保
障站、新型傢園一期、新型傢園二期和順美傢園二期等項目，計劃投資額
102940.00
萬元，已經完成投資
73900.00萬元，尚需投資
29040.00萬元。公司在建項目投資
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公司債券跟蹤評級報告
規模較大，未來面臨一定的籌資壓力。其中，新型傢園一期、新型傢園二期和順美
傢園二期為本期募投項目尚未完工部分。
表
8：截至
2016年末公司在建的基礎設施項目情況
單位：萬元
項目名稱計劃總投資已完成投資尚需投資
湯口路建設工程
1941.00
580.00
1361.00
王崗路建設工程
869.00
420.00
449.00
華山路道路工程
1060.00
700.00
360.00
緯一路道路工程
946.00
500.00
446.00
桃花工業園特勤消防站及戰勤保障站
4246.00
3100.00
1146.00
新型傢園一期
57000.00
43000.00
14000.00
新型傢園二期
18000.00
10000.00
8000.00
順美傢園二期
18878.00
15600.00
3278.00
合計
102940.00
73900.00
29040.00
資料來源：公司提供，東方金誠整理
截至
2016年末，公司擬建的基礎設施項目主要為照山路、松谷路、長古路、
嶽小河路、三河路、黃崗路、耕耘路和托山路等項目，擬建項目預計投資總額為
36900.00萬元，未來面臨一定的籌資壓力。
土地開發整理
公司主要負責桃花工業園的土地開發整理，受園區開發規劃等因素影響，公
司近年來開發整理的土地未對外出讓，未來該項收入也存在較大的不確定性
公司從事的土地開發整理業務全部采取委托開發的方式。因土地開發整理產生
的土地拆遷、整理費用和配套基礎設施等全額納入土地開發整理成本；公司土地開
發整理出讓後的土地出讓金由肥西縣財政局收取並繳入國庫，並將土地出讓成本及
土地出讓凈收益的
80%撥付給公司作為土地開發整理收入。
受桃花工業園園區規劃及房地產市場波動等因素影響，近三年公司開發整理土
地未對外出讓，未實現土地開發整理收入，未來該項收入也存在較大的不確定性。
政府支持
跟蹤期內，公司作為桃花工業園最重要的基礎設施建設主體，繼續得到肥西
縣人民政府在財政補貼等方面給予的大力支持
財政補貼方面，2016年公司獲得肥西縣財政局撥付的財政補貼
18617.52萬元，
上述資金作為肥西縣政府向公司撥付的基礎設施建設補貼資金。
考慮到公司在桃花工業園基礎設施建設領域發揮的重要作用，預計未來仍將獲
得肥西縣政府的大力支持。
企業管理
截至
2016年末，公司註冊資本和實收資本為均為
30000.00萬元人民幣，桃花
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公司債券跟蹤評級報告
工業園管委會持有公司
100%的股權，仍是公司的實際控制人。跟蹤期內，公司產
權結構、治理結構和組織架構均未發生重大變化。
財務分析
財務質量
公司提供瞭
2016年合並財務報表。亞太（集團）會計師事務所（特殊普通合
夥）對公司
2016年財務數據進行瞭審計，並出具瞭標準無保留意見的審計報告。
跟蹤期內，公司未更換審計機構。
截至
2016年末，公司納入合並報表范圍的子公司共有
2傢，較
2015年末未發
生變化。
資產構成與資產質量
跟蹤期內，公司資產小幅增長，以流動資產為主，但流動資產中變現能力較
弱的存貨和應收賬款占比仍然較高，資產流動性依然較差
2016年末，公司資產總額為
901557.35萬元，較
2015年末增長
1.93%。其中，
流動資產占資產總額的比例為
98.58%，公司資產仍以流動資產為主。
1.流動資產
流動資產方面，2016年末，公司流動資產為
888784.86萬元，較
2015年末增
長
1.92%。公司流動資產仍以存貨和應收賬款為主，合計占流動資產的比例為
91.17%。
公司存貨主要為開發成本和基礎設施工程施工成本。2016年末，公司存貨為
582638.61萬元，較
2015年末下降
3.64%。其中開發成本
471660.59萬元，主要是
土地使用權，較
2015年末未發生變化；基礎設施工程施工成本
110949.21萬元，
較
2015年末下降
16.57%。總體來看，存貨的變現能力仍然較弱。
2016年末，公司應收賬款為
227672.32萬元，同比增長
11.17%，主要為公司
應收桃花工業園管委會的基礎設施建設項目結算款增加所致。從應收賬款賬齡來
看，1年以內的占比
14.83%；1～2年的應收賬款占比
11.96%，2～3年的應收賬款
占比
14.35%，3年以上的應收賬款占比
58.87%。總體來看，公司應收賬款賬齡期
較長，存在一定的流動性風險。
2.長期資產
長期資產方面，2016年末，公司長期資產為
12772.49萬元，較
2015年末增
長
2.73%，仍由無形資產、長期股權投資和固定資產構成，各項占長期資產的比重
分別為
50.66%、31.20%和
15.75%。
2016年末，公司無形資產為
6471.10萬元，主要為公司持有的土地使用權；
長期股權投資為
3985.24萬元，同比增長
11.20%，主要為公司持有的合肥工投工
業科技肥西有限公司
31.18%的股權賬面按照權益法調增所致；固定資產為
2011.90
萬元，主要為公司的自有房屋。
截至
2016年末，公司受限資產為
548000.69萬元，主要為用於為其他單位提
供抵押擔保的土地使用權及本期債券擔保的土地使用權。公司受限資產占資產總額
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公司債券跟蹤評級報告
的比重為
60.78%。
資本結構
跟蹤期內，公司所有者權益保持小幅增長，以未分配利潤增加為主
所有者權益方面，2016年末，公司所有者權益為
646424.82萬元，較
2015年
末增長
1.50%，主要系未分配利潤增加所致。
2016年末，公司所有者權益中實收資本、資本公積、盈餘公積以及未分配利
潤占所有者權益的比例分別為
4.64%、71.32%、2.41%和
21.64%。其中實收資本和
資本公積較
2015年未發生變化，分別為
30000.00萬元和
461008.08萬元；未分配
利潤較
2015年末增加
8640.13萬元。
跟蹤期內，公司負債規模有所增長，但有息債務規模較上年有所下降
2016年末，公司負債總額為
255132.53萬元，較
2015年末增長
3.04%。其中，
流動負債占比
47.87%；長期負債占比
52.13%。
1.流動負債
流動負債方面，2016年末，公司流動負債為
122132.53萬元，同比增長
23.87%，
主要由其他應付款和預收賬款構成。其中，其他應付款為
75521.63萬元，較
2015
年末增長
38.89%，主要為應付桃花工業園管委會的往來款；預收賬款為
34516.37
萬元，主要為公司預收施工企業的保證金。
2.長期負債
長期負債方面，2016年末，公司長期負債為
133000.00萬元，同比下降
10.22%，
主要由應付債券和長期借款構成。其中應付債券
128000.00萬元，同比下降
10.56%，
主要系公司償還
16000.00萬元的“12合桃花債/PR合桃花”所致；長期借款為
5000.00萬元，較
2015年末未發生變化。
跟蹤期內，公司有息債務規模有所下降，但隨著公司基礎設施建設項目的不
斷推進，公司債務規模或將上升
2016年末，公司全部債務為
143459.20萬元，規模較上年有所下降，其中短
期有息債務為
10459.20萬元，長期有息債務為
133000.00萬元，主要為本期債券
和長期借款資金。
從債務負擔來看，2016年末公司資產負債率為
28.30%，全部債務資本化比率
為
18.16%，較
2015年末分別提高
0.31個百分點和下降
2.00個百分點。隨著公司
基礎設施建設項目的不斷推進，公司債務規模或將上升。
公司對外擔保規模較大，未來面臨一定的代償風險
截至
2016年末，公司對外擔保金額為
120011.69萬元，擔保比率為
18.57%，
擔保對象為肥西縣國有資產運營有限公司。公司擔保規模較大，未來面臨一定的代
償風險。
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公司債券跟蹤評級報告
盈利能力
跟蹤期內，受基礎設施建設業務收入增加影響,公司主營業務收入有所增加；
利潤對財政補貼具有很大依賴，盈利能力依然較弱
2016年，公司主營業務收入為
33633.35萬元，同比增長
22.84%，主要由於基
礎設施建設業務收入增加所致。同期，公司期間費用為
12294.37萬元，占主營業
務收入的比重為
36.55%，占比較
2015年下降
35.02個百分點，主要是由於財務費
用大幅下降所致。
2016年，公司實現的利潤總額為
9600.15萬元，其中收到補貼收入
18617.52
萬元。政府補助收入占利潤總額的比例為
193.93%，公司利潤對政府財政補貼依賴
依然很大。
從盈利指標來看，2016年，公司主營業務利潤率為
7.80%，較
2015年下降
8.60
個百分點；同期，公司總資本收益率為
2.54%，凈資產收益率為
1.49%，盈利能力
仍較弱。
現金流
公司經營性現金流對政府支付的基礎設施建設項目回購款和往來款依賴較
大，未來存在一定的不確定性
經營性現金流方面，2016年，公司經營活動現金流入
54389.39萬元，較
2015
年下降
16062.44萬元，主要為收到的基礎設施建設項目回購款及相關方往來款；
經營活動現金流出
26398.45萬元，較
2015年下降
19055.03萬元，主要為基礎設
施建設項目開發成本以及支付往來款所形成的現金流出；經營性凈現金流為
27990.94萬元，較
2015年增加
2992.59萬元。公司經營性現金流對政府支付的基
礎設施建設項目回購款、財政補貼款及往來款依賴較大，未來存在一定的不確定性。
籌資性現金流方面，2016年，公司籌資活動現金流入為
0.00億元；籌資活動
現金流出為
27865.60萬元，較
2015年減少
1406.40萬元；公司籌資性凈現金流為
-27865.60萬元，依然為凈流出主要由於公司本年沒有新增融資所致。
2016年，公司現金及現金等價物凈增加額為
125.34萬元，較上年上升
4402.49
萬元。
償債能力
跟蹤期內，公司現金流對債務的保障程度一般，但公司為桃花工業園重要的
基礎設施建設主體，業務具有較強的區域專營性，繼續得到合肥市肥西縣政府的
大力支持，償債能力仍然很強
2016年末，公司流動比率和速動比率分別為
727.72%和
250.67%，但流動資產
中變現能力較弱的存貨和應收賬款占比較高，資產流動性較弱。同時，公司經營性
現金流對波動性較大的基礎設施項目款、財政補貼和往來款的依賴較大，對到期債
務的保障程度一般。
從長期償債能力指標來看，2016年末，公司長期債務資本化比率為
17.06%；
全部債務/EBITDA為
7.04倍。公司經營性現金流對波動性較大的基礎設施項目回
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購款、往來款和財政補貼依賴較大，對債務的保障程度一般。
盡管公司經營性現金流對債務的保障程度一般，但考慮到公司作為桃花工業園
重要的基礎設施主體，主營業務具有較強的區域專營性，繼續得到肥西縣政府較大
力度的支持，東方金誠認為公司的綜合償債能力較強。
過往債務履約情況
根據公司提供的中國人民銀行企業信用報告，截至
2017年
6月
12日，公司已
結清貸款信息中無關註類和不良類貸款記錄。
截至本報告出具日，公司“12合桃花債/PR合桃花”已按期兌付利息和本金，
剩餘
4.80億元本金尚未到兌付日；“14合桃花債/PR合桃園”已按期兌付利息，
本金尚未到兌付日。
增信措施
公司以其擁有的
9宗土地使用權為本期債券本息到期償付提供瞭抵押擔保，擔
保范圍包括本期債券的本金和利息及違約金、損害賠償金以及為實現抵押權而發生
的全部合理費用（包括但不限於律師費、訴訟費、擔保費等）和支出。
擔保效力
公司用於抵押的
9宗土地位於肥西縣及桃花工業園較佳地段，總面積為
933811.34平方米，均為出讓用地，用途主要是商業和住宅用地。根據上海立信資
產評估有限公司於
2013年
12月
31日
5出具的《合肥桃花工業園經濟發展有限公司
部分資產債務擔保項目資產評估報告書》（文號為信資評報字（2013）第
367號），
抵押土地評估價值為
180397.00萬元，評估基準日為
2013年
3月
27日。
根據國傢統計公佈的
70個大中城市住宅銷售價格變動情況，2016年以來合肥
市住宅銷售價格大幅上漲。2016年，肥西縣房地產市場銷售面積增長迅速，實現
房地產開發投資
123.59億元；商品房銷售面積
189.23萬平方米，增長
63.7%，其
中住宅銷售面積
182.22萬平方米，增長
82.5%。總體來看，肥西縣房地產市場較
為活躍，公司抵押土地價值未來大幅下降的可能性較小，對本期債券本息的償付仍
具有一定的增信作用。
結論
東方金誠認為，合肥市肥西縣
2016年經濟保持快速增長，以車制造業、電氣
機械器材制造業和通用設備制造業為支柱的工業經濟平穩發展，經濟實力依然較
強；受房地產市場價格大幅上漲等因素影響，2016年肥西縣政府性基金收入和一
般公共預算收入保持較快增長，財政實力較強；公司作為安徽肥西桃花工業園（以
下簡稱“桃花工業園”）最重要的基礎設施項目建設主體，繼續承擔桃花工業園內
52014年至
2016年公司未對抵押土地進行評估，故未提供
2016年抵押土地評估報告。
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基礎設施建設業務，並持續得到肥西縣人民政府的大力支持；
同時，東方金誠也關註到，肥西縣財政收入對政府性基金收入依賴仍然較大，
易受房地產市場波動等因素影響，未來存在一定的不確定性；公司在建及擬建項目
投資規模較大，未來仍面臨較大的籌資壓力；公司流動資產中變現能力較弱的存貨
和應收賬款占比較高，資產流動性較差；跟蹤期內，公司利潤對政府財政補貼依賴
依然較大，盈利能力較弱。
公司以其擁有的評估價值為
180397.00萬元的
9宗國有土地使用權為本期債券
提供抵押擔保，仍具有一定的增信作用。
綜合分析，東方金誠維持公司的主體信用等級為
AA，評級展望維持穩定，維
持“14合桃花債/PR合桃園”的信用等級為
AA+。
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附件一：截至
2016年末公司股權結構圖
合肥經濟技術開發區桃花工業園管理委員會
合肥桃花工業園經濟發展有限公司
100%
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附件二：截至
2016年末公司組織架構圖
董事會
總經理
監事會
副總經理
辦公室
發展部
房建部
市政建設部
財務總監
財務融資部
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附件三：公司合並資產負債表（單位：萬元）
項目名稱2014年末2015年末2016年末
流動資產：
貨幣資金
21123.55
16846.40
16971.73
應收賬款
177567.38
204787.89
227672.32
其他應收款
40521.17
42553.32
56402.34
預付賬款
1879.86
3164.38
5099.86
存貨
611266.46
604669.04
582638.61
流動資產合計
852358.41
872021.03
888784.86
長期資產：
長期股權投資
2995.23
3330.57
3985.24
長期債權投資
0.00
0.00
0.00
長期投資合計
2995.23
3330.57
3985.24
固定資產原價
3349.62
3353.12
3333.00
減：累計折舊
1123.64
1247.71
1341.22
固定資產凈值
2225.98
2105.41
2011.90
工程物資
72.52
72.52
72.52
在建工程
231.72
231.72
231.72
固定資產合計
2530.22
2409.65
2293.65
無形資產
6860.57
6692.39
6471.10
長期待攤費用
0.00
0.00
0.00
其他長期資產
0.00
0.00
0.00
無形資產及其他資產合計
6860.57
6692.39
6471.10
資產總計
864744.43
884453.65
901557.35
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附件四：公司合並資產負債表
(續表)（單位：萬元）
項目名稱2014年末2015年末2016年末
流動負債：
應付賬款
105.80
105.80
0.00
應付工資
4.33
4.33
4.33
應付福利費
0.00
0.00
0.00
預收賬款
29353.55
30683.51
34516.37
應交稅金
1531.13
1551.07
1585.07
預提費用
9954.00
11865.60
10459.20
其他應付款
27742.70
54374.21
75521.63
其他應交款
6.02
6.97
8.43
預計負債
0.00
3.02
37.50
流動負債合計
68697.53
98594.51
122132.53
長期負債：
長期借款
5000.00
5000.00
5000.00
應付債券
160000.00
144000.00
128000.00
長期應付款
0.00
0.00
0.00
長期負債合計
165000.00
149000.00
133000.00
負債合計
233697.53
247594.51
255132.53
實收資本（或股本）
30000.00
30000.00
30000.00
資本公積
461008.08
461008.08
461008.08
盈餘公積
14007.48
14589.01
15549.02
未分配利潤
126031.33
131265.07
139905.21
所有者權益合計
631046.89
636859.14
646424.82
負債與所有者權益合計
864744.43
884453.65
901557.35
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附件五：公司合並利潤表（單位：萬元）
項目名稱2014年2015年2016年
一、主營業務收入
23657.40
27379.96
33633.35
減：主營業務成本
19567.87
22732.21
28177.89
主營業務稅金及附加
141.30
158.58
2833.14
二、主營業務利潤
3948.22
4489.17
2622.32
加：其他業務利潤
0.00
0.00
0.00
減：銷售費用
0.00
0.00
0.00
管理費用
3237.27
4468.74
1876.11
財務費用
12816.69
15128.29
10418.26
三、營業利潤
-12105.74
-15107.86
-9672.05
加：投資收益
-141.28
335.34
654.67
補貼收入
16647.40
20587.69
18617.52
營業外收入
1.38
0.10
0.00
減：營業外支出
0.00
0.00
0.00
四、利潤總額
4401.76
5815.27
9600.15
減：所得稅
0.00
0.00
0.00
少數股東收益
0.00
0.00
0.00
五、凈利潤
4401.76
5815.27
9600.15
加：年初未分配利潤
122069.74
126031.33
131265.07
盈餘公積轉入數
0.00
0.00
0.00
六、可供分配的利潤
126471.51
131846.60
140865.22
減：提取法定公積金
440.18
581.53
960.01
提取法定公益金
0.00
0.00
0.00
職工獎勵基金
0.00
0.00
0.00
七、可供股東分配的利潤
126031.33
131265.07
139905.21
減：已分配優先股股利
0.00
0.00
0.00
提取任意公積金
0.00
0.00
0.00
已分配普通股股利
0.00
0.00
0.00
應付普通股股利
0.00
0.00
0.00
轉作股份的普通股股利
0.00
0.00
0.00
八、未分配利潤
126031.33
131265.07
139905.21
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附件六：公司合並現金流量表（單位：萬元）
項目名稱2014年2015年2016年
一、經營活動產生的現金流量
銷售商品、提供勞務收到的現金
18717.71
1489.40
14581.79
收到稅費返還
0.00
0.00
0.00
收到的其他與經營活動有關的現金
55521.35
68962.43
39807.60
經營活動現金流入小計
74239.06
70451.83
54389.39
購買商品、接受勞務支付的現金
78380.89
17370.86
8188.74
支付給職工以及為職工支付的現金
586.77
333.93
1156.76
支付的各項稅費
1470.79
2973.36
2960.26
支付的其他與經營活動有關的現金
59865.73
24775.33
14092.70
經營活動現金流出小計
140304.19
45453.48
26398.45
經營活動產生的現金流量凈額
特價
-66065.13
24998.35
27990.94
二、投資活動產生的現金流量
收回投資所收到的現金
0.00
超值
0.00
0.00
取得投資收益所收到的現金
0.00
0.00
0.00
處置固定資產、無形資產和其他長期資產而
所收到的現金凈額
0.00
0.00
0.00
收到的其他與投資活動有關的現金
0.00
0.00
0.00
投資活動現金流入小計
0.00
0.00
0.00
購建固定資產、無形資產和其他長期資產所
支付的現金
0.00
3.50
0.00
投資所支付的現金
0.00
0.00
0.00
支付的其他與投資有關的現金
0.00
0.00
0.00
投資活動現金流出小計
0.00
3.50
0.00
投資活動產生的現金流量凈額
0.00
-3.50
0.00
三、籌資活動產生的現金流
吸收投資所收到的現金
0.00
0.00
0.00
借款所收到的現金
79466.67
0.00
0.00
收到的其他與籌資活動有關的現金
0.00
0.00
0.00
籌資活動現金流入小計
79466.67
0.00
0.00
償還債務所支付的現金
12255.00
16000.00
16000.00
分配優先股利潤或償付利息所支付的現金
2330.38
13272.00
11865.60
支付其他與籌資活動有關的現金
0.00
0.00
0.00
籌資活動現金流出小計
14585.38
29272.00
27865.60
籌資活動產生的現金流量凈額
64881.29
-29272.00
-27865.60
四、匯率變動對現金的影響額
0.00
0.00
0.00
五、現金和現金等價物凈增加額
-1183.84
-4277.15
125.34
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附件七：公司主要財務指標
項目2014年2015年2016年
盈利能力
主營業務利潤率
(%)
16.69
16.40
7.80
總資本收益率
(%)
2.09
2.63
2.54
凈資產收益率
(%)
0.70
0.91
1.49
償債能力
資產負債率
(%)
27.03
27.99
28.30
長期債務資本化比率
(%)
20.73
18.96
17.06
全部債務資本化比率
(%)
21.71
20.17
18.16
流動比率
(%)
1240.74
884.45
727.72
速動比率
(%)
350.95
271.16
250.67
經營現金流動負債比
(%)
-96.17
25.35
22.92EBITDA利息倍數
(倍
)
1.38
1.40
1.95
全部債務
/EBITDA(倍
)
10.22
7.56
7.04
籌資前現金流量凈額債務保護倍數
(倍
)
-0.38
0.16
0.20
籌資前現金流量凈額利息保護倍數
(倍
)
-5.32
1.65
2.68
經營效率
銷售債權周轉次數
(次
)
-0.12
0.13
存貨周轉次數
(次
)
-0.00
0.00
總資產周轉次數
(次
)
-0.03
0.03
現金收入比
(%)
95.66
6.55
51.75
增長指標
資產總額年平均增長率
(%)
-2.28
2.11
主營業務收入年平均增長率
(%)
-15.74
19.23
利潤總額年平均增長率
(%)
-32.11
47.68
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附件八：主要財務指標計算公式
指標名稱計算公式
盈利指標
主營業務毛利率（主營業務收入
-主營業務成本）
/營業收入
×100%
主營業務利潤率
（主營業務收入
-主營業務成本
-主營業務稅金及附加）
/主營業
務收入
×100%
總資本收益率
（凈利潤
+利息費用）
/（所有者權益
+長期有息債務
+短期有息
債務）
×100%
凈資產收益率凈利潤
/所有者權益
×100%
利潤現金比率經營活動產生的現金流量凈額
/利潤總額
×100%
償債能力指標
資產負債率負債總額
/資產總計
×100%
全部債務資本化比率全部債務
/（長期有息債務
+短期有息債務
+所有者權益）
×100%
長期債務資本化比率長期有息債務
/（長期有息債務
+所有者權益）
×100%
擔保比率擔保餘額
/所有者權益
×100%
EBITDA利息倍數EBITDA/利息支出
全部債務
/EBITDA全部債務
/EBITDA
債務保護倍數（凈利潤
+固定資產折舊
+攤銷）
/全部債務
籌資活動前現金流量凈額債務保護倍數籌資活動前現金流量凈額
/全部債務
期內長期債務償還能力
期內（凈利潤
+固定資產折舊
+攤銷）
/期內應償還的長期有息債
務本金
流動比率流動資產合計
/流動負債合計
×100%
速動比率（流動資產合計
-存貨）
/流動負債合計
×100%
經營現金流動負債比率經營活動現金流量凈額
/流動負債合計
×100%
籌資活動前現金流量凈額利息保護倍數籌資活動前現金流量凈額
/利息支出
籌資活動前現金流量凈額本息保護倍數
籌資活動前現金流量凈額
/（當年利息支出
+當年應償還的債務
本金）
經營效率指標
銷售債權周轉次數主營業務收入
/（平均應收賬款凈額
+平均應收票據）
存貨周轉次數主營業務成本
/平均存貨凈額
總資產周轉次數主營業務收入
/平均資產總額
現金收入比率銷售商品、提供勞務收到的現金
/營業收入
×100%
增長指標
資產總額年平均增長率
（
1）
2年數據：增長率
=（本期
-上期）
/上期
×100%
（
2）
n年數據：增長率
=[(本期
/前
n年
)^（
1/(n-1)）
-1]×100%
主營業務收入年平均增長率
利潤總額年平均增長率
註：長期有息債務=長期借款+應付債券+其他長期有息債務
短期有息債務=短期借款+一年內到期的長期負債+應付票據+其他短期有息債務
全部債務=長期有息債務+短期有息債務
EBITDA=利潤總額+利息費用+固定資產折舊+攤銷
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公司債券跟蹤評級報告
附件九：企業主體及長期債券信用等級符號及定義
符號定義
AAA償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
AA償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。
A償還債務能力較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。
BBB償還債務能力一般，受不利經濟環境影響較大，違約風險一般。
BB償還債務能力較弱，受不利經濟環境影響很大，違約風險較高。
B償還債務的能力較大地依賴於良好的經濟環境，違約風險很高。
CCC償還債務的能力極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高。
CC在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務。
C不能償還債務。
註：除
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AAA級，CCC級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或
略低於本等級。
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